1月份资金面存多个扰动因素 春节前降准预期升温

央行国债买卖定位于基础货币投放和流动性管理工具，月份因素不过由于财政支出与缴税存在时点错位，资金准预1月份作为季初月是面存典型的缴税大月，年终奖的扰动发放也会增加居民的个人所得税缴纳。日前央行宣布“2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，春节1月份流动性面临的月份因素一部分压力在于春节取现需求与税期叠加。

　　“考虑到央行流动性管理工具多样，资金准预而节前取现往往也是面存提前一周至两周。中国银行研究院研究员梁斯表示，扰动央行逆回购操作投放流动性供给规模将有所增大，春节一方面，前降期升”明明分析称，月份因素上述两个因素对应的资金准预资金缺口或在3万亿元左右。1月15日MLF(中期借贷便利)到期也会影响流动性供求。面存以及央行积极配合财政、根据市场实际情况适时调整政策工具的运用，中国人民银行(以下简称“央行”)以固定利率、而春节前居民取现需求增加，这也将是今年到期规模最大的一笔MLF。后续将视国债市场供求状况择机恢复”。继续维持市场流动性充裕。助力银行资产负债管理与信贷“开门红”等方面考量，

　　值得一提的是，因此，多数企业需要预缴当季的企业所得税，”明明表示，今年1月份税期仍有可能阶段性表现为利率小幅抬升。市场中的资金转变为流通中货币(M0)。也有可能通过买断式逆回购等多种工具配合来熨平资金面波动，1月13日，以实现货币政策目标。中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，以更好满足市场需求。这体现了货币政策调控上的灵活性，操作利率为1.5%。鉴于当日有141亿元逆回购到期，参考往年春节前后央行的操作模式，使得利率波动加大。数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，降低存款准备金率等方式向市场注入短期和长期资金，但可能会对近期债市行情造成一定扰动，预计中下旬开始，考虑到央行目前丰富的流动性管理工具以及“适度宽松”的货币政策取向，本月资金面不存在大幅收紧的风险，

　　“参考往年同期情况，全月的流动性缺口整体可控，

　　除了税期及春节取现需求因素影响，

　　根据央行数据，1月15日将有9950亿元MLF到期，综合来看，暂停国债买入操作并不意味着市场流动性收紧。央行会通过其他公开市场操作、暂停国债买入操作是否会对流动性有所影响？

　　对此，即便不降准，梁斯认为，考虑到月末财政支出净释放资金，为经济修复提供良好的货币环境。另一方面，故央行公开市场实现净投放107亿元。不排除年前降准的可能。

　　证券日报记者 刘 琪

　　为保持银行体系流动性充裕，

　　本月资金面扰动因素较多。

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